最近A股市集神志高潮，上证指数粉碎3800点，长城汽车、江淮汽车、三花智控等汽车产业链公司均出现过一轮高潮，如今汽车产业链又有企业冲击IPO。
格隆汇获悉，8月28日，纳百川新能源股份有限公司(简称“纳百川”)将在深交所首发上会，保荐东说念主为浙商证券股份有限公司。
纳百川专注从事新能源汽车能源电板热管制、燃油汽车能源系统热管制及储能电板热管制联系产物的研发、坐褥和销售，客户包括宁德时期、中立异航、蔚来汽车、小鹏汽车，公司2024年营收超14亿元，但也存在客户蚁合度较高、净利润领会两年下滑等洽商隐忧。
01
超7成营收来自电板液冷板，依赖大客户宁德时期
纳百川成立初期主要从事发动机散热器、加热器暖风等燃油汽车零部件产物的坐褥，在2011年启动新能源汽车能源电板热管制产物的自主研发，2015年取得实车应用考证，2016 年得胜为上汽人人配套其国内首款新能源汽车。
过程多年发展，纳百川渐渐成长为具备提供迁徙式热管制(乘用车、运营车)、固定式热管制(储能、迁徙电源)、稀奇式热管制(空中交通、工程机械、船舶)等不同应用场景下的搞定决策提供商。
电板液冷板在能源电板上的应用，图片开端于招股书
公司当今领有浙江温州、安徽马鞍山、安徽滁州三处坐褥基地，并洽商在四川等地布局坐褥基地，达成对中枢客户的全面配套供应才智。
具体来看，2022年、2023年、2024年、2025年1-3月(简称“解说期”)，纳百川来自电板液冷板产物的营收占比从79.79%普及至92.27%，燃油车热管制部件的营收占比从16.21%降至7.27%，电板箱体、模具极度他产物的营收占比拟低。
公司坐褥的电板液冷板、发动机散热器、空调暖风等产物主要应用于汽车行业，解说期内，应用于能源电板领域的营收占比有所着落，但仍率先62%；应用于燃油汽车领域的营收占比也有所着落，储能领域的营收占比有所普及。
公司主交易务收入组成情况，图片开端于招股书
纳百川的电板液冷板主要供应国内市集，公司频频四肢配套供应商向能源电板制造商供应液冷板产物，并最终应用鄙人游主机厂的新能源汽车上，同期公司也四肢一级供应商径直向部分主机厂供应产物。
公司主要职业于汽车整车、能源电板制造和储能开发制造企业，主要客户包括宁德时期、中立异航、孚能科技、江苏恒义等，还与蔚来汽车、小鹏汽车、理念念汽车、祯祥汽车、长安汽车、广汽集团、飞驰、人人、奇瑞汽车、赛力斯等主机厂成就了配合关系。
由于卑劣行业蚁合度较高，纳百川的主要客户也相对蚁合。据SNE Research数据，2024年宁德时期在全球能源电板市集的占有率高达38%，排行全球第一。解说期内，公司径直销售及通过电板箱体厂等配件商蜿蜒对宁德时期供应产物的交易收入占比均超44%，对宁德时期组成要紧依赖。
解说期内各期末，纳百川应收账款账面价值离别约3.23亿元、3.82亿元、5.6亿元、4.62亿元，举座呈上升趋势，占流动钞票的比例均超30%，存在应收账款坏账的风险。
02
功绩受卑劣新能源汽车行业影响，净利润领会两年下滑
近几年，尽管纳百川的营收呈增长趋势，但净利润却领会两年下滑。
2022年、2023年、2024年，公司交易收入离别约10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，对应的净利润离别约1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元。
经审阅，2025年1-6月纳百川的交易收入约7.43亿元，同比增长45.88%；扣非后的归母净利润为3128.28万元，较上年同期增长39.14%，主要系卑劣需求增长，公司自己产销界限普及所致。
公司预测2025年达成交易收入约17.37亿元，较上年增长20.86%；展望2025年包摄于母公司扫数者的净利润约1.05亿元，较上年增长9.72%。
值得小心的是，一般而言，汽车行业销售订价频频遴荐前高后低的策略，即新款汽车上市时订价较高，后来渐渐裁汰。部分整车制造企业在采购零部件时，也会把柄其整车订价情况条件零部件企业相宜下调供货价钱。
受新能源产业举座价钱下行、新建坐褥线参加后短期内产能诓骗率不及等影响，纳百川的主交易务毛利率抓续着落。解说期内，纳百川的主交易务毛利率从22.36%下滑至14.34%，且低于同业业可比公司主交易务毛利率平均值。
将来跟着新能源汽车增速放缓、储能行业竞争热烈进度提高，卑劣行业需求增速减轻，主要客户不息条件上游供应商降本，公司将濒临产物价钱及毛利率进一步着落的风险。
公司与同业业可比公司主交易务毛利率比拟情况，图片开端于招股书
值得小心的是，解说期内，纳百川径直材料本钱占主交易务本钱的比重率先70%，占比拟大，若是公司产物的主要原材料铝材等加价，可能会影响公司的毛利率和盈利才智。
此外，纳百川的主要产物能源电板液冷板是新能源汽车能源电板系统的关节组成部分，公司产物的需求及价钱主要受卑劣新能源汽车行业影响。
自2020年四季度开动，全球新能源汽车市集崇拜进入高速成永远。解说期内，新能源汽车浸透率离别为25.6%、31.6%、40.9%、41.16%。跟着行业发展渐渐熟谙，当今国内新能源汽车行业举座销售增速、浸透率已有所放缓。将来若是财政扶植、税收优惠策略发生变化，或汽车耗尽需求低迷，可能会影响公司的坐褥洽商。
新能源汽车行业处于以市集需求为基础、技巧立异为驱动的抓续增长阶段， 跟着竞争加重，将来市集及客户需求或快速变化。为了增强中枢竞争力，纳百川需要加大研发参加以加强新品种研发、提高产物品性、裁汰坐褥本钱、普及坐褥才智。
解说期内，纳百川的研发用度离别为3406.96万元、4394.05万元、5411.17万元、1016.53万元，占交易收入的比例离别为3.30%、3.87%、3.77%、3.01%，尽管公司的研发参加有所增多，但研发用度率还是低于同业业可比公司均值。
公司所处的汽车热管制行业代表性企业主要包括日本电装、法规定雷奥、韩国翰昂、德国马勒等跨国巨头，以及三花智控、银轮股份等国内率先的零部件企业。
解说期内，主要竞争敌手纷繁开展新增项预备投资成就，行业供给才智快速增长。将来若是卑劣行业需求减轻，公司所处细分市集可能出现供大于求的情景，存在竞争加重的风险。
03
浙江温州冲出一家IPO，实控东说念主为一家三口
纳百川来自浙江省温州市泰顺县，其前身泰顺纳百川汽车配件有限公司成立于2007年，由张丽琴、陈荣波、张传建共同出资诞生，并在2023年举座变更诞生股份有限公司。
礼貌2025年3月底，纳百川极度子公司系数为1071名在册职工交纳工伤保障、养老保障、医疗保障、自在保障，交纳比例为91.15%；并为1085名在册职工交纳住房公积金，住房公积金交纳比例为92.34%。
股权结构方面，礼貌2025年8月20日，陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余径直抓有和迂还礼貌公司系数55.58%股份，为实质礼貌东说念主，陈荣贤为公司的控股鼓励。其中，陈荣贤和张丽琴系鸳侣关系，陈超鹏余系陈荣贤与张丽琴之子。此外，张传建、陈荣波、永青科技均为公司鼓励。
陈荣贤出身于1969年，中国东说念主民大学MBA结业。陈荣贤曾任瑞安市奔求鞋厂厂长，还当过瑞安市莘塍君得发服装厂销售司理、瑞安市奥特西汽配有限公司总司理、浙江纳百川汽车零部件有限公司董事长兼总司理；2008年4月至2023年1月，任纳百川有限执行董事兼总司理，如今为纳百川董事长兼总司理。
陈超鹏余出身于1993年，硕士商讨生学历。陈超鹏余曾任广州市吉尔雅商贸有限公司职员、马鞍山纳百川工艺部部长，2023年1月起任公司董事、董事会布告。
公司刊行前股权结构，图片开端于招股书
本次IPO体育游戏app平台，纳百川拟召募资金7.29亿元，用于纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产360万台套水冷板坐褥阵势(一期)、补充流动资金。