当光模块龙头的功绩喜报遇上推进减抓的市集信号kaiyun体育网页版登录，一场估值与价值的博弈正在A股演出。
近期，明星股光模块龙头中际旭创(300308.SZ)控股推进山东中际投资控股有限公司(下称“中际控股”)的减抓公告，在市集激起悠扬。舍弃现在，公司市值约5200亿元傍边。
与此同期，公司三季报交出营收净利同环比双增的亮眼答卷，净利润增速近乎营收两倍，高毛利率印证高端产物溢价才能，尽显“最强基本面”底气，重复板块内多家企业的减抓潮，酿成了基本面高光与推进密集套现同框的冷漠图景。
CHAPTER01
推进在高位减抓
公开贵寓显现，中际旭创2012年4月在创业板上市，公司主交易务为高端光通讯收发模块的研发、坐褥及销售，产物做事于云计算数据中心、数据通讯、5G无线汇集、电信传输和固网接入等鸿沟的国表里客户。
动作800G光模块市占率42%的龙头，中际旭创交出亮眼的三季回报卷。
三季报显现，中际旭创本年第三季度交易收入为102.16亿元，同比增长56.83%；净利润为31.37亿元，同比增长124.98%。2025年前三季度，公司交易收入为250.05亿元，同比增长44.43%；净利润为71.32亿元，同比增长90.05%。
中际旭创示意，公司前三季度交易收入增长主要原因是算力基础要领拔擢和有关成本开支的增长，带来800G等高端光模块销售的加多。
二级市集上，公司股价本年一说念上升，并在10月末波及542元/股的历史高点，而后仍在高位盘桓。
野村证券指出，中际旭创面前股价并未充分反馈2026年高增长笃定性，英伟达Blackwell/Rubin GPU订单已达5000亿好意思元，2026年底前密集录用，将径直拉动800G/1.6T光模块需求。中际旭创展望占据800G市集30—35%、1.6T市集40—45%份额，基于此推算，公司2026年标的价为612元/股，对应预期市盈率为30倍，现在股价仅交游于23倍2026年预期市盈率傍边，低于标的估值水平。
中际旭创股价登高的同期，大推进无为减抓激发存眷。9月27日，公司公告称，控股推进中际控股谋划在往常三个月内，减抓不朝上550万股股份，约占公司总股本的0.49%，减抓原因为“推进本身资金需求”。
动作中际旭创的控股推进，本次减抓前，中际控股系数抓有其1.27亿股，抓股比例为11.42%。烟台富豪王伟修是中际控股的掌舵东说念主，除了中际控股，他个东说念主径直抓有中际旭创6.28%的股份，王伟修之子王晓东也在中际旭创担任董事、副总裁一职。
本年下半年以来，中际旭创董事长、副总裁纷繁减抓。9月17日，中际旭创公告称，7月1日至9月17日历间，特定推进苏州益兴福偏激一致行为东说念主系数减抓463.41万股，系数抓股比例由9.42%减少至约9%。苏州益兴福是中际旭创董事长、总裁刘圣的控股企业。
此外，中际旭创还于本年8月初公告，王晓东谋划在2025年8月25日至2025年11月24日历间，通过竞价交游步地减抓不朝上71.91万股，占总股本的0.06%。当日公司收盘价为210.63元/股。
公告称，本次减抓原因为个东说念主资金需求，股份开首是二级市集聚集竞价增抓股份及推论权力分配转增的股份。减抓前，王晓东抓股数目287.62万股，占总股本比例为0.26%。
CHAPTER02
高速增长隐忧
三季报后，中际旭创股价高台跳水，舍弃10月31日收盘跌8.11%。10月30日和31日两天，公司股价下降超9%，市值缩水约530亿元。舍弃11月11日收盘，该股报468元/股，下降5.5%，总市值5201亿元。
音问面上，中际旭创拟赴港上市。11月10日晚间，中际旭创公告称，公司于2025年11月10日召开董事会，审议通过有关议案，拟在境外刊行股份(H股)并在香港联交所上市。
在AI算力需求抓续爆发的行业布景下，这份看似矛盾的市集反应背后，是投资者对光模块企业增长质料、盈利可抓续性以及估值的再行谛视。
微不雅层面已现隐忧：公司主要竞争敌手Coherent在9月文告其800G决策降价15%以争夺订单，国内另一家龙头新易盛三季度毛利率下滑5个百分点，价钱战硝烟渐浓。
推进减抓恰逢时刻路子潜在变迁的窗口，无疑放大了市集对“天花板”的思象力。
机构里面不雅点亦现不合。乐不雅派如华泰科技团队指出，800G行业浸透率仅25%，1.6T才刚起步，旭创研发参预强度12%远高于同业，龙头地位三年内难被颠覆，每一次回调齐是上车契机；严慎派则辅导，2025年行业供给产能运筹帷幄已是需求1.5倍，一朝云厂商CAPEX增速放缓，价钱战或使毛利率跌回25%历史核心，减抓恰是最了了的“里面东说念主信号”。
为缓解市集不安，中际旭创在投资者相通中指出，跟随AI算力需求的抓续增长，光模块行业保抓高景气度和高笃定性，展望2026年仍将保抓较好的行业增长趋势。本年一季度起800G订单需求抓续开释，出货量保抓季度环比增长，同期要点客户启动部署1.6T并抓续加多订单，往常几个季度1.6T出货量有望抓续增长。
站在始终视角，AI算力需求的大周期远未收尾。人人四大云厂商三季度成本开支系数526亿好意思元，同比激增58%，其中谷歌、微软单季均超130亿好意思元，AI做事器占比初度打破40%。
据第三方光通讯行业市集计划机构Lightcounting预测，人人以太网光模块市集范围有望抓续快速增长，2026年将同比增长35% 至189亿好意思元，2027—2030年增速还将保管在双位数以上，2030年有望打破350亿好意思元。
但光模块动作硬件赛说念，时刻迭代快、范例化进度高，注定享受高景气的同期也要承受高波动。中际旭创能否在2025年定期放量1.6T、把毛利率稳在30%以上，将决定其能否把今天的乐不雅预期转机为三年后的真结束金流。
对平方投资者而言，更求实的计策粗略是盯住三个先行目标：一是北好意思云厂商2025年CAPEX率领，若同比增速低于30%，高基数下的需求叙事将显赫减轻；二是800G模块均价，若跌破1好意思元/GBPSkaiyun体育网页版登录，意味着行业提前进入红海；三是公司预收款盘活天数，一朝裁汰，标明订单能见度下降。