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　　国泰海通发布研报称，推敲到物业行业已迈向高质料发展阶段，重叠连年地产行业调遣进一步加重外拓商场竞争，下调保利物业（06049）2025-2026年EPS估计为东说念主民币2.84/3.05元（原值为3.18/3.60元）开云体育，新增2027年EPS估计为东说念主民币3.33元，增速别离为6.5%、7.4%、9.4%，赐与公司2025年12xPE，下调观念价至36.68港元。公司2024年主业基本盘保执领略，外拓质料握住普及。推敲公司各项业务板块平衡发展以及在手现款充沛，对公司将来推进文书才气保执信心，看护“增执”评级。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　精益管制运营，盈利才气保执领略

　　2024年，公司已毕总收入163.42亿元，同比+8.5%；归母净利润14.74亿元，同比+6.79%。公司加强对资本结构进行优化调遣，2024年管制用度率为6.9%，同比-1.2个百分点；已毕详细毛利率和净利率别离为18.26%和9.02%，同比别离-1.35个百分点和-0.14个百分点。

　　现款流充裕，执续加强推进文书

　　公司合座现款流充裕正经，2024年运筹帷幄性净现款流23.0亿元，粉饰净利润倍数1.5倍。董事会提倡就适度2024年12月31日止年度分配年度股息每推进说念主民币1.332元（含税），同比+33.5%；分成比例为50%（2023年：40.0%），同比+10个百分点。

　　物管基本盘执续夯实，市拓限度质料双升

　　截止2024年末，公司条约管制面积与在管面积别离约为988.1百万广博米与803.4百万广博米，投入194个城市、就业229万户业主。市拓方面，公司2024年第三方名目单年条约金额约东说念主民币3005.2百万元，限度再变嫌高。质料上，商场拓展结构获得多维度改善。一是公司2024年中枢50城的新拓展第三方名目单年条约额占比达到约79.5%，其中北京广州、上海、成王人、长沙、天津六个城市的新拓展第三方名目单年条约金额均冲突亿元；二瑕瑜居业态结构优化，生意写字楼、城镇景区、高校及教研物业、轨说念及交通物业、病院物业五大中枢业态的新拓展单年条约金额占比达到约75.9%，同比普及约10.3个百分点；三是大名目数目加多，单年条约金额超千万元的新拓展第三方名目达90个，在新拓展单年条约额中占比约65.0%。

　　风险教导：1）物业名目拓展不足预期；2）东说念主工资本高潮风险。

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