羊城晚报记者从港交所文献中获悉，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）的股份在2月12日运行挂牌上市。据了解，古茗这次人人发售约1.59亿股，其中香港公配置售1586.12万股、国外发售约1.43亿股。这意味着，新茶饮品牌古茗控股将重视登陆港交所，成为继奈雪的茶、茶百说念之后第三家港股上市的国内新茶饮企业。

　　古茗这次IPO募资界限约3亿好意思元，估值超200亿港元，激励市集对加盟风景与下千里市集价值的再行扫视。从浙江小镇起步到近万家门店，古茗的上市不仅是一场成本盛宴，更折射出新茶饮行业从骄气滋长到存量竞争的重要转化。

　　上市棋局：界限、后果与成本压力

　　从“千店”到“万店”的七年跃迁，古茗的“极速扩展”之路走得愈发下千里。2010年，首创东说念主王云何在浙江温岭开出首家古茗门店，凭借“高性价比”定位，避让一线城市红海竞争，专注下千里市集。其扩展策略呈现“地域加密”特征：首个七年（2010-2017）门店数冲破1000家，第二个七年（2018-2024）激增至9778家，年均新增超千家。已毕2024年9月，古茗遮掩世界17个省份，79%门店位于二线及以下城市，40%真切州里，造成“供应链先行、门店紧随”的闭环。

　　在加盟风景上，古茗接收“轻钞票撬动高毛利”策略，其99.9%的门店为加盟店，这一风景成为其扩展的中枢引擎。2021-2023年，加盟业务收入占比超97%，其中加盟处治作事毛利率高达82%-86%，远高于商品销售（16%-18%）。2023年加盟商单店计较利润达37.6万元，利润率为20.2%，显赫高于行业15%的平均水平，迷惑了大齐投资者涌入。但是，快速扩展的代价也已显现，在黑猫投诉平台上，对于古茗的投诉多达千余条，其中“喝出异物”“退款难”等问题较为凸起。2022年7月，古茗就因奶茶被曝喝出壁虎而登上热搜，激励了公众对其食物安全问题的护理。2021-2024年古茗加盟商流失率从6.2%升至11.7%，直营店毛利率则不及15%，暴知道处治短板。

　　古茗的IPO背后是成本的膺惩退出需求。据了解，红杉中国、寇图成本等机构持有优先股，合同商定若2027年前未上市须以8%年利率回购。2024年9月，古茗钞票欠债率达72.8%，显赫高于蜜雪冰城（24.3%）和茶百说念（25.17%），可换股优先股占流动欠债74%，上市或将成为缓解成本压力的重要一步。

　　行业启示：价值重估与改日挑战

　　比年来，新茶饮行业告别高速增弥远，2022年市集界限同比增速骤降至3.7%，市集呈现三级分化。一是20元及以上区间的高端市集，举例奈雪的茶、喜茶以直营风景主打品性与体验，但濒临盈利贫寒，举例奈雪的茶2024年上半年经调动净耗损4.38亿元；二是10-20元区间的中端市集，举例古茗、茶百说念、沪上大姨通过加盟快速铺店，争夺二、三线城市份额；三是10元及以下区间的下千里市集，蜜雪冰城以4.5万家门店、极致廉价（2-8元）总揽县域市集。

　　与此同期，新茶饮行业也堕入“新品内卷”。记者了解到，2023年古茗推出130款新品，但产物迭代周期却镌汰至半个月。此外，供应链尺度化戒指转换空间，健康化、区域化成为破局办法，而古茗也在供应链方面，拿出了决胜下千里市集的决心。古茗自建22个仓库、6万立方米冷库，76%门店位于仓库150公里内，配送成本仅占单店收入的0.9%。

　　古茗的上市考证了下千里市集的破费后劲——小镇后生愿为13元奶茶买单，而非一线城市的“30元外交货币”。招股书自满，古茗2023年GMV达192亿元，近40%门店位于州里，单店日均商品来去总和约5600-7100元。成本运行从“界限珍惜”转向“后果优先”，古茗的属地深耕与供应链上风成为估值支点。而大门的另一边，加盟风景则是对古茗的可延续性老师。毕竟，万店不是特殊，处治才是起先。古茗亟须均衡扩展速率与品控能力，一方面加大加盟商培训，另一方面通过数字化监控栽植产物安全性，若无法灵验闭塞食物安全问题，品牌溢价将速即流失。

　　新茶饮的下半场，是行业洗牌与政策分野，是供应链与品牌的双重博弈。古茗的上市标记着行业从“赛马圈地”转向“深耕易耨”。在万店界限背后，供应链后果、加盟商生态、产物转换力将成为竞争重要。对于新茶饮行业，古茗的启示在于，下千里市集并非低端代名词，而是需更邃密的运营场域；成本助力下开云体育(中国)官方网站，品牌需在界限与品性间找到均衡点。改日，谁能在供应链降本与品牌升级中掌抓先机，谁就能在存量市集会解围。而古茗，正站在这个十字街头上。