新华财经北京1月13日电（王柘）上周（2025年1月6日至1月10日）债市全体回调，10年期国债收益率下行至1.5825%一线后受阻，一度反弹波及1.67%。周内流动性预期受多重身分扰动，收益率弧线短端治愈幅度较大，1年期与10年期国债利差收窄近15BP，弧线较着趋向平坦。
东说念主民银行10日文书暂停公开市集国债买入，盘中收益率快速冲高，但随后银行买盘发力，利率以下降报收。业内不雅点称，央行暂停国债买入，但尚未说起卖出。由于近几个月以来的长债收益率下行过快，此时文书阶段性暂停买入国债，有助于稳固市集预期，防护金融风险。对于债市而言，央行此举并不虞味着对市集趋势的扭转，债市交悬梁境并莫得较着窜改。
行情转头
上周收益率弧线全体上移，短端回调尤其较着，弧线趋向平坦。2025年1月10日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年1月3日分袂变动17.84BP、19.07BP、14.55BP、9.33BP、5.56BP、2.97BP、2.51BP、3.11BP。
具体来看，周一，年头资金面转松，午后降准降息预期升温，收益率下行，10年期国债活跃券240011收益率下降0.75BP，报1.5925%。周二，央行约谈机构担忧令债市情怀承压，午后股指转强，收益率进一步摇荡上行，10年期国债活跃券240011收益率上升1.5BP至1.6075%。周三，国新办新闻发布会增量计谋有限且提到“固本培元”，央行上海总部召开25年职责会议指出扩充好章程宽松的货币计谋，注意资金空转，债市小幅走强，10年期国债活跃券240011收益率回落0.75BP，报1.60%。周四，央行公告将在香港刊行600亿元离岸央票，稳汇率压力下市集对资金面预期转向严慎，利率摇荡上行，10年期国债活跃券240011收益率上升2.5BP至1.625%。周五，央行文书公开市集暂停国债买入，长债利率盘中冲高后回落，媒体报说念《对于建设预定利率与市集利率挂钩及动态治愈机制运筹帷幄事项的奉告》印发，利好债市情怀，10年期国债活跃券240011收益率本日收跌0.75BP，报1.6175%。
国债期货全周宽幅摇荡，周线收跌，短端破位较着，30年期主力合约下降0.17%，10年期主力下降0.21%，5年期主力合约下降0.43%，2年期主力合约下降0.31%。
中证转债指数周线反弹，周涨幅报0.45%，周五收盘报412.00。
一级市集
上周利率债系数刊行26只、5313.2亿元，其中国债刊行5只、3513.2亿元，计谋性银行债刊行21只、1800亿元，无地点债刊行。
据已清晰公告，本周（2025年1月13至17日）利率债打算刊行22只、3461.54亿元，其中，国债打算刊行3只、2020亿元，计谋性银行债将刊行3只、250亿元，地点债打算刊行14只、1051.54亿元。湖北、青岛两地将于本周一（1月13日）分袂刊行专项债券，拉开2025年地点债刊行序幕。
外洋债市
好意思国国债上周五（1月10日）碰到重挫，短端收益率涨超10BP。好意思国劳工统计局本日公布数据夸耀，2024年12月非农做事东说念主数增多25.6万，超出市集预期。数据公布后，好意思债和好意思元指数急跌。
为止本日纽市尾盘，10年期好意思债收益率上升8.44BP，报4.7736%，续创2023年11月以来新高，全周累计上升16.79BP。2年期好意思债收益率涨12.15BP，报4.3855%，全周上升10.68BP。
3-7年期好意思债收益率深广涨超10BP，超长端涨幅较有限，20年期好意思债收益率涨4.92BP，30年期涨3.51BP。
数据夸耀，12月好意思国新增非农做事东说念主数25.6万，大幅高于彭博一致预期的16.5万，10-11月累计上修1.6万；赋闲率下降至4.1%，低于的预期4.2%。12月新增非农做事远超预期，主要来自服务业做事的孝顺，12月私东说念主部门新增非农回升至22.3万，其中，服务部门新增做事23.1万，零卖业和生意服务权贵回升，分袂上行7.3万东说念主、1.9万东说念主。
Curvature Securities固定收益部门讲求东说念主Tom di Galoma示意，“这份强盛的做事表现着实在通盘方面齐超出预期，基本阐发当年通胀压力将会加大。”左证彭博基于联邦基金期货的市集数据，在12月做事数据发布之前，市集彻底预测好意思联储将于7月初次降息。但是，做事表现发布后，降息的预期被推迟到了9月。
公开市集
上周公开市集2909亿元逆回购到期，央行周一至周五分袂开展141亿元、71亿元、11亿元、41亿元、45亿元7天期质押式逆回购操作，全周净回笼流动性2600亿元。
月初资金需求有限，资金面仍然保管宽松，往复所资金价钱较着走低，下半周资金面略有拘谨，DR007升至1.75%。为止1月10日，R001、DR001、DR007分袂较1月3日上行2.2BP、5.7BP、6.6BP至1.76%、1.67%、1.75%，R007较1月3日下行2.3BP至1.79%，R007-DR007利差收窄8.8BP至4.3BP。
本周公开市集逆回购到期范围为309亿元，但周一和周三政府债净缴款范围均卓绝1700亿元；周三为缴税截止日，还将有9950亿元MLF到期，资金面濒临的外生扰动增大。谈判央行暂停买入国债后资金面收紧对债券市集的影响可能有所提高，不排斥资金面阶段性收紧的可能，后续密切关爱央行的联系操作。
要闻转头
国度外汇料理局1月7日公布的统计数据夸耀，为止2024年12月末，我国外汇储备范围为32024亿好意思元，较11月末下降635亿好意思元，降幅为1.94%。外汇料理局示意，2024年12月，受主要经济体央行货币计谋预期、宏不雅经济数据等身分影响，好意思元指数上升，环球金融金钱价钱总体下降。汇率折算和金钱价钱变化等身分综和洽用，当月外汇储备范围下降。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质地发展塌实激动，成心于外汇储备范围保捏基本稳固。
中国东说念主民银行1月7日公布的黄金储备数据夸耀，客岁12月末黄金储备为7329万盎司，较11月末的7296万盎司增多33万盎司，中国央行此前曾集合18个月增捏黄金，随后从客岁5月后一直按兵不动，客岁11月则再行增捏。
国度发改委印发《寰宇长入大市集开导带领（试行）》，其中提到，实行长入的市集准入轨制。各地区、各部门要严格落实“寰宇一张清单”料理模式。地点照章设定的市集准入料理法子，要沿途列入寰宇长入的市集准入负面清单料理。注重长入的刚正竞争轨制。各地区、各部门要严格落实《刚正竞争审查条例》，按照法定审查要道、审查范例开展刚正竞争审查职责，严格落实审查主体包袱，注意出台或扩充妨碍刚正竞争的计谋法子。
中国东说念主民银行1月9日文书，将于15日在香港招标刊行2025年第一期中央银行单子，刊行量为东说念主民币600亿元。第一期中央银行单子期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节沐日顺延。
国度统计局1月9日发布2024年12月份寰宇CPI（住户消耗价钱指数）和PPI（工业出产者出厂价钱指数）数据。12月份，消耗市集运行总体平稳，寰宇CPI环比捏平，同比上升0.1%。扣除食物和动力价钱的中枢CPI不息回升，同比上升0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。12月份，受部分行业投入传统出产淡季、国际巨额商品价钱波动传导等身分影响，寰宇PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。
央行官网1月10日音书，鉴于近期政府债券市集捏续供不应求，中国东说念主民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市集国债买入操作，后续将视国债市集供求状态择机规复。
财政部副部长廖岷1月10日在国新办举行的“中国经济高质地发展奏效”系列主题新闻发布会上示意，愈加积极的财政计谋当年可期。2025年财政计谋将从提高赤字率、扩大债务范围、保险要点开销和提高资金效益等方面体现“愈加积极”，要点聚焦“力度、效劳、时机”三个方面。我国有较大的举债空间和赤字提高空间。从中遥远来看，我国经济仍具有较高的增长后劲。一是我国政府欠债率权贵低于主要经济体和新兴市集国度，财政总体是健康的、可捏续的。二是我国政府债务对应着多半优质金钱，这些金钱兼具社会效益和经济效益。另外，中国国债现在的内容利率水平，较着低于中国经济的内容增长率。因此，政府举债是可捏续的。
财政部预算司司长王建凡示意，债务置换计谋“松捆减负”的效劳也曾徐徐流露。各地置换债务平均本钱深广裁汰2个百分点以上，有的地点还卓绝2.5个百分点，还本付息的压力大幅度减轻。现在2024年2万亿元置换债券，大部分地区也曾沿途使用达成。2025年紧接着还有2万亿元额度，各地也曾启动联系刊行职责。
机构不雅点
天风证券：央行在2024年9月运转国债买卖操作，并于同庚10月运转买断式逆回购操作，为市集提供流动性，至极于降准+MLF投放的组合。但四季度资金面并莫得权贵宽松，基本保捏平衡的时势；反之，当年如若央行暂停国债买入，资金价钱也并不消然受到影响。仅仅央行以为利率过快下行的中枢问题在于供需失衡，何况对章程宽松货币计谋或存在过度解读，后续流动性投放可能低于市集预期。相近春节，需要关爱央行或将开启跨节流动性投放。
信达证券：央行本周五公告从1月起暂停国债买入，但1月上旬能够率也曾进行了净买入，这意味着1月剩余时代存在净卖出的可能。更蹙迫的是，央行捏续买入短债的时代，资金面的收紧会导致短债与资金利差的进一步扩大，这反而会增多长债的性价比。但若央行暂停买入国债，资金面的收紧可能带来短债利率更大幅度的上行，进而也会对长债带来冲击。因此，也不排斥央行在短期推动资金面不息收紧以章程长债的可能。但央行仅表述暂停买入，后续供给冲击或是基本面压力增大时，不排斥央行重启购买，同期在保捏流动性充裕的条目下，资金面垂危的捏续时代可能也将受限。
浙商证券：现时债市的货币计谋环境与2021年头较为相通，2024年末央行对于货币计谋定调章程宽松并通过买断式逆回购以及买入国债开释流动性，2025年头央行货币计谋例会定调“注意资金空转+稳汇率”。年头央走运转地量开展OMO操作、集合逆回购净回笼，与2021年头较为访佛，以及1月10日央行明确暂停国债买入操作，指向货币至极宽松的预期出现了角落变化，可能进一步推动利率区线走出2021年头熊平态势。从技艺面来看，利率下方筑底能够率已完成体育游戏app平台，投入治愈样式中。鉴于基本面暂无明确利空，货币宽松基调不变仅仅节律可能有所变化，债市作念厚情怀仍然较强，因此趋势回转风险有限。现时仍可按利率底部区间摇荡念念路往复，10Y国债活跃治愈至1.70-1.75%隔邻，30Y治愈至1.95-2.0%隔邻具备较高的往复价值，逢治愈作念多仍然适用，但作念厚情怀缩小下利率预测难以回到前低，提议充分谈判往复的空间。